实盘大赛成“隐形”操盘手亮剑舞台

发表于 2010-11-04 22:02 | 阅读 127 次阅读

 

笔者注意到,从2007年至今,杭州展鹏投资在各类机构举办的期货实盘交易大赛中连续取得了很好的比赛成绩和收益,其中包括《都市快报》2007年第14期、15期的第2名,2008年第17期的第3名,2009年第19期、20期的第3名、第4名;2009年《期货日报》全国期货实盘交易大赛的第11名。该投资公司在国泰君安的交易账户从2008年8月29日到2009年7月31日,在大地期货的交易账户从2009年1月至7月31日,在没有出、入金的情况下,分别取得了600%和550%左右的收益。
不可否认,和其他产业一样,稳定收益的形成是个充满失败和知识积累的艰难过程。期盼暴富,后果一定很惨,同时又要正确对待既成现实的后果。经验、感觉很依赖环境和条件,而金融价格的环境和条件又特别容易改变,所以必须和理论结合才有生命力,这就是我们积极研究高频序列技术的原因。期货保证金监控中心账户提供的Excel数据,为我们分析数据提供了方便。整个赛事过程促进了投资者之间的交流,加深了期货公司和投资者之间的互动,成熟了第三方公正组织者,活跃了期货市场,逐步带动人们把交易和数据分析联系起来。
实盘大赛作为推动中国期货行业发展的一个基层举措,它符合中国的国情,并且有助于推动理论联系实际,催生交易创新。但过分地宣传优秀选手的收益率,不去研究和分析这些选手交易的Excel数据,会使事物走向反面。所以,无论是参赛选手还是主办单位,有责任为投资者提供监控中心保证金账户的Excel数据,如实反映交易的细节。如果一个投资者盲目崇拜竞赛的名次,说明对期货市场和投资的细节缺乏正确的认识,很容易受片面宣传,进入期货交易后缺乏应有的心理承受力。
2007年颁布的《期货交易管理条例》是值得庆贺的,它明确了期货是金融服务产业,为人们提供了一个公平的交易环境。进一步整顿规范后的期货市场,有中国A股不具备的特色,它和国际交易、现货紧密相关,投资者技巧经验比较成熟。没有国有资本参加,老鼠仓自然失去了生存环境,加上T+0和买空卖空,主力要像A股那样鱼肉散户,难度和代价比A股高得多。最多控制趋势七八个工作日,自己还需有点专业技能。想想走过的艰难历程,在这个没有任何门槛完全竞争的行业中,绝大多数选手个人付出是相当大的,我们真诚地希望实战派团结起来,不要受其他因素诱惑放弃自己的特长,应该使自己的经验和先进的数理分析相结合。但最近个别实战派配合程序化概念的商业炒作,和证券投资基金比起来,明显表现出不尊重自己。
什么是现代程序化系统交易呢?首先,一旦程序调整安装完毕后,交易完全靠电脑;第二,程序贯穿了整个交易的全过程,高度一致,尤其是开仓和平仓由程序本身来判断和执行。它是以严格的价格模式(随机微分方程)为基础,靠统计检测的科学推理完成交易。按照这个定义,作为一种市场产品面对许多细节问题,人们可以想象它的难度。
近几十年来,随着金融资本市场的发达,人类对价格模式的认识有了很大的进展,像价格常数模式(白噪声),随机漫步模式(所谓的调整性行情),偏移随机漫步模式(所谓趋势型行情),几何随机漫步模式,简单指数平滑模式和线性指数平滑模式等都已经成为经典,并且科学研究已经把它们归纳为统一的《差分回归移动平均模式》,即ARIMA(p,d,q)。目前人们对价格期值和波动的预测,更贴近实际的非稳态和异方差,其中高频序列功不可没。
K线是人们记录价格变化的一种工具,从一开始就没有任何价格模式的理论基础。选手看着K线下单,是因为在它身上积累了许多经验,而这些经验K线本身没有雕刻,是储存在选手的脑中,再加上长期积累的成功和失败情景以及诸多相关信息,共同在人的脑海中产生决策,这种模糊识别人脑是占优势的。如果按照这种思路去编译程序让电脑执行交易,不要说软件工程师,就是大赛的众多高手对许多情况也只能回答“凭感觉”。K线中的所有数据,包括技术指标都是事后数据,这些数据是静态变化的,不是随机变量,更谈不上对它的统计特性的认知。它过滤了所有的高频信息,我们必须正确的理解K线图是包含了市场过去一切因素的结果(而全抽样高/特高频序列是包含了市场过去一切因素的载体),依靠这样简单的数据来预测价格这个极其复杂随机变量的未来,并且宣称能获得稳定收益,理论上是荒谬的,优秀的实战派也没有一个是完全按K线和技术指标运作。对市面上现有的程序化交易产品给出的收益曲线,我们重点应关注账号数据的真实性,监控保证金账户的切图是不能说明问题的,因为目前的页面没有任何加密措施,本地下载后,对HTTP程序修改很容易;第二要确认这个账户的运行过程中,人是否介入,是否具有一致性;第三,任何一个投资者都有过辉煌收益的记录,这不足为奇,关键是持续稳定的时间。人类科学家对价格的研究投入的精力和关注程度,远远高于其他现象。100多年来关于纯粹依靠K线数据来开仓平仓获取稳定获利的把戏,早就被统计检测否定。一个交易员,仅从文学着作、文字归纳的法则和文字报道吸取信息和技术,完全没有数理随机微分方程(实时微观变化)的概念,想成为杰出交易员,在发达的资本市场已成历史。
有志于程序化系统交易的机构和期货研发部门,结合实际交易,例如选择抽样一个偏移随机漫步ARIMA(0,1,0)的高频序列,这是最简单的经典模式之一,编译一个预测程序。作为一个基本模块,在模拟阶段我们可以用Eviews、SGWIN或Excel等通用软件实施,如果想把它作为一个实时产品的基本构件,建议尽量采用低级语言,例如汇编或C++配合MATlab来完成,对于日内高频序列如果要实现滴答抽样,最好用乘法器和DSP硬件,当然A/D、D/A是必不可少的。这绝对是个艺术和高科技结合的过程,优秀选手在判别统计检测量的门限时很起作用,只要工程师和操盘手共同努力得到了方框图,程序的编写比较容易完成,这点恰恰和外行看法相反。费了九牛二虎之力,尽管系统交易产品还暂时无法用于实战,但这项工作在中国是领先的,怎么进行舆论宣传都有它的价值。第一财经记者访问中期研究院王红英时,有这么一段:“国内程序化交易产品绝大部分是“伪”程序化交易产品,而在他心目中真正的产品应当包括模型的设计、风险管理技术、误差矫正反馈检验。他坚信,未来的IT技术与动态定价技术的有机结合才会给国内投资者提供真正意义上的专业化产品”。这几句话集中体现了价格模式中的关键“AR”输出自适应反馈,“MA”误差回归和“Integration”整合中的动态定价,三者(p,d,q)联合作用消除了时间序列中最头痛的码间偏自相关,非稳态和码间自相关。在程序化系统交易的喧嚣叫卖中,这是唯一从专业队伍发出的声音,如果没有数理知识的长期积累,那又谈何容易。

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