托马斯·彼特菲:证券交易电子化的推手

发表于 2010-11-07 21:40 | 阅读 178 次阅读

 

    “在计算机可以更好处理问题的时代,为何人们还要在交易所内彼此打手势、喊话来进行交易,简直匪夷所思。”


    托马斯·彼特菲(Thomas Peterffy)是盈透证券(Interactive Brokers Group Inc,IBKR:Nasdaq)的创始人、董事长兼首席执行官,被誉为证券交易电子化的推手。目前,盈透证券是全美第16大证券公司,每天大约执行1百万宗交易。盈透还是期权市场最大的参与者,期权交易量占全美总量的14%,占全世界的12%。

 

致力于交易电子化  降低交易成本
    在金融界打拼了三十多年后,彼特菲仍然顽固地保持着直率行事的作风。自从1977年,彼特菲辞去了商品交易软件程序员的工作,成为美国股票交易所(American Stock Exchange)的期权交易商以来,他长期拒绝各类俱乐部邀请,却沉浸在交易世界中乐此不疲。
    彼特菲一直在努力实践其观点,即通过自动控制的电子交易来实现最高效率。多年的努力,使曾经一文不名的来自匈牙利的叛逃者,创建了全美第十六大证券公司,也使他成为一位亿万富翁。在全球股票和期权交易方式上,彼特菲的努力也具有广泛深远的影响——加速了电子化交易占支配的地位,奠定了算法交易热潮的基础,从而彻底改变了股票换手的市场份额。彼特菲关于华尔街该如何运作的观点,很多吹进了金融监管者之耳,监管者也采纳了其很多关于市场结构的设想。
    如今,盈透证券是一家全球化的电子交易做市商和经纪商,为机构和专业的交易人员提供种类繁多的电子交易产品,直接进场(在线)交易的下单执行和结算服务,包括全球80多个交易所和市场中心交易的证券、期货及外汇。盈透证券的业务有“做市”和“经纪”两部分组成。作为做市商,盈透提供全球电子交易所上市的约577000种证券和期货产品的连续报价。盈透的报价由自有的数学模型吸收市场数据,每一秒都对异常报价做出重新评估。与那些在OTC市场交易衍生产品的公司不同,盈透证券基于电子交易的模式更具流动性和透明性。作为直接进场交易的经纪商,盈透证券提供传统经纪和一级经纪(prime brokers)两类服务,以非常低的成本提供客户下单管理、交易执行和组合管理平台。盈透的客户可以同时访问全世界不同金融市场,并可以在单一账户下以一种任意货币为基础,以十三种货币交易包括股票、期权、期货、外汇、债券和共同基金等多种类型资产。
    尽管彼特菲取得了不凡的成就,金融交易圈外却很少听说他和他的公司,不过这正合他心意。这个孤僻的男人,有时会向报纸和学术期刊谈论自己关于市场结构的观点,但是一直避免论及私人生活和事业生涯。彼特菲是那种不单纯为名利,而热衷于做自认为正确和需要的事情的人。
    彼特菲认为华尔街像是一个上下颠倒的世界,人们愚不可及的安于现状而不愿意进行合乎情理的革新。他曾说,“我在华尔街,就如同艾丽丝在梦游仙境。尤其让我困惑的是,在计算机可以更好处理问题的时代,为何人们还要在交易所内彼此打手势、喊话来进行交易,简直匪夷所思。”
    彼特菲简直就是一个工作机器,1999年,为说服美国证监会(Securities and Exchange Commission)在期权市场采用电子化交易,以利于投资者能够得到最佳可能的价格;彼特菲竭尽全力地奋力争取更具效率的的电子交易网络,以此来说服金融世界,这些将是可能的和更优越的。

一个匈牙利移民的创业历程
    “回避人群”是彼特菲从早年经历中学到的一种经验。1944年,在苏联红军空袭的炸弹声中,彼特菲在布达佩斯(Budapest)一家医院的地下室中出生了(二战期间,匈牙利是轴心国成员)。彼特菲的家庭成员以往都是成功的商人、地主、军人和政客,自然被战后政权归入另册。
    由于在学校经常遭受嘲弄,彼特菲自然反感政府对匈牙利青年的教化,而对家庭成员描绘的过去岁月的财富和荣耀十分向往。彼特菲说,“我并没有在优越生活中成长,但我听说了战前曾经有多么不错。”作为一个年轻人,彼特菲觉得这样在匈牙利毫无前途,于是1965年他结束了在布达佩斯的工程学习前往纽约。当时,彼特菲不会说英语,但是在那些同样来自东欧朋友的援手帮助下,他找到了自己的生活之路。很快,彼特菲在一家工程公司找到了一份公路设计绘图员工作。工作报酬并不很多,在曼哈顿(Manhattan)的上东区(Upper East Side),彼特菲和另一个移民朋友克里斯多佛·多尔(Christopher Tors)共享一套厨房附带浴缸的铁路公寓。
    彼特菲回忆多尔道,“我们的父母是朋友,这使我们能够共同分享一套公寓。”多尔后来成为高盛公司(Goldman Sachs)的一名交易员,如今为金融市场募集公司Sasqua Group工作,他仍然是彼特菲最密切的朋友。
    当彼特菲的工程公司老板买来一台新计算机,招募志愿者学习如何编程时,他迅速应征了。“计算机语言比英语更容易学习,”他解释道,“我了解到如果我精通计算机工作方法,我就能找到工作,所以我通过手册学习了一些。”
    彼特菲的逻辑得到了回报,到1967年,他在Aranyi Associates找到了一份工作,这是由匈牙利移民雅诺什·德拉伊(Janos Aranyi)管理的一家计算机顾问公司,为华尔街公司设计早期的金融模型软件。在Lotus 1-2-3之类的电子制表软件问世之前,彼特菲制作为分析师计算股票和债券估值的工具。几年后,彼特菲跳槽到一家名为Mocatta Metals的商品交易公司,在那里他为另一个匈牙利移民——著名的金属交易员亨利·贾里克(Henry Jarecki),开发交易及分析技术。彼特菲开始师从贾里克,一位训练有素的心理学者,学习金融市场。
    “我从亨利那里学到了很多关于市场运作的事情,” 彼特菲说,“可能好的课程,使我的思维不受传统智慧的局限。”随后几年,彼特菲成为贾里克最信任的同事之一,甚至当彼特菲1977年辞职成为美国股票交易所会员后,贾里克仍然继续与他讨论重要的问题。
    经过多年工作实践,彼特菲在复杂运算上已经十分出色。1977年他投入20万美元的积蓄,获得美国证券交易所的一个会员席位,他已经决定为上市期权交易这一新领域,提供计算机交易模型。那时候,美国证券交易所和其他交易所一样,不允许会员运用计算机交易。当彼特菲需要更新估值信息,他需要安排助手去配备计算机的曼哈顿市区办公室,然后带着新数据回到交易所。交易时间结束后,彼特菲会把每天在美国证券交易所看到的记录下来。“当我站在地板上时,我经常幻想如何把我所做的输入计算机程序中,”彼特菲回忆说,“当我站在人群中时,我开始在脑海中编码,然后晚些时候摘要记载下来。”
    彼特菲的系统方法,使得他的业务在急速增长的期权世界更类似零股交易。当时,芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)和美国证券交易所的期权交易席位,仅仅只开放了数年。幸运的是,费希尔·布莱克(Fischer Black)和迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes)提出了革命性的期权定价模型,伴随个人计算机的快速发展,使期权成为世界增长最快速的交易市场之一。但在上世纪70年代晚期,交易所占主流的仍然是狂野西部式(Wild West-style)的投机交易。在彼特菲的早期市场生涯里,他经常被视作疯疯癫癫的行为古怪之人,而彼特菲却一如平常,十分坦率地承认“其他人完全认为我疯了”。

寻求经纪业务作为新增长点
    如今,盈透证券正有意识地努力加强经纪商的定位,并增加其经纪业务的市场份额。彼特菲在接受路透社采访时说,“我们已经对外宣布,正努力推进经纪业务成长,毫无疑问经纪业务将比做市商业务增长更迅速。”
    盈透证券2008财年报告显示,超过70%的收入来自于做市商业务,而经纪业务只贡献了不到30%的收入。盈透相对便宜的经纪业务系统,很适合专业的、需要最小化交易成本的专业投资人。彼特菲称,“因此,我们的客户数量稳定的增长。”公司相信,长期而言,盈透的经纪业务年增长率可以达50%,而做市商业务年增长率为15%。
    盈透的电子经纪业务的竞争对手,是TradeStation Group Inc和Thinkorswim Group Ince这样的经纪商;而做市商业务则须与花旗集团这样的对手竞争。做市商执行经纪商的买入和卖出指令,以自营或寻求对冲指令的方式,创造一个市场匹配针对供给和需求,进行股票的买卖。
    一般人或许会认为,市场日趋反复无常,交易将越来越无利可图,交易量大减并使市场流动性下降。彼特菲却说,“奇怪的是,目前为止并没有发生这种情况,或者说发生的程度比我们预测的要轻微。”东方汇理银行(Calyon)的分析师罗柏·鲁茨乔(Rob Rutschow)也指出,盈透“通常更受益于市场高波动性”。
    盈透预期将在2009年增加100名雇员,而2008年的雇员数为750。彼特菲说,“我们希望雇佣更多的软件开发人员、计算机程序员,增强销售拓展力量。”盈透正在努力开拓亚洲市场,去年在日本成立一家小型经纪公司,而中国证监会也在年初核准了盈透在上海设立代表处。2005年,盈透放弃了收购瑞富有限公司 (Refco Inc.)之后,彼特菲称,公司正在系统性的增长,并没有急于收购。彼特菲说,“我们并不真的需要走出去看看其他人,但如果出现了机会,我们会盯上它。”

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    • 砖家:36岁爆仓263万人民币,即使如此,仍然坚持信念,不断前行,从第三届开始参加期货日报举办的全球衍生品实盘交易大赛,务求能重新崛起,传播正能量。
    • 盈透:第一家在中国大陆设立官方代表处的美国网络券商。

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