什么是期权(Option)?

发表于 2010-12-25 09:37 | 阅读 276 次阅读

 

期权(Option),又称为选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易,行使其权利,而义务方必须履行。在期权的交易时,购买期权的一方称作买方,而出售期权的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

期权具“零和游戏”特性,而个股期权及指数期权皆可组合,进行套利交易或避险交易。

期权主要可分为买方期权(Call Option)和卖方期权(Put Option),前者也称为看涨期权或认购期权,后者也称为看空期权或认沽期权。

交易市场

 

基本上,交易市场具有买卖双方(Holder、Seller),使期权具有四种基本形式:

买入买权(Long Call)

卖出买权(Short Call)

买入卖权(Long Put)

卖出卖权(Short Put)

买入买权及卖出卖权为看涨性质,卖出买权及买入卖权为看空性质,期权具有时间性,无法永久持有,四种基本期权模式皆可对冲,并可依履约价(Strike)各组合成不同交易型式。

保证金与权利金

 

在期权交易中,具有保证金及权利金(Premium)的概念,买方支付权利金予卖方,卖方缴交保证金防止违约;买方拥有买卖权履约与否之权利,而卖方因一开始收取权利金,具有履约义务。

在期权之中,市场所交易的即是权利金,权利金包含两个部份:内含价值(Intrinsic Value)与时间价值(Time Value)。

权利金=内含价值+时间价值

买卖权的权利金高低会因价平、价内、价外而有不同;内含价值的部份,深入价内之期权越具履约价值,权利金也较高,反之亦然,时间价值则是接近到期日而呈现递减的情况。

执行权利方法

 

期权依照履约日期可分为欧式期权(European Option)及美式期权(American Option),欧式期权需在到期日或特定日期才可执行权利,美式期权则允许权利人在到期日前的任意一天行权。

在具有现金股利发放下,可能影响期权价格。

例子

 

期权的基本功能是通过对冲操作减少风险带来的损失,下面以看涨期权为实例加以详细解释。

看涨期权(Call Option):

例如A卖空一手股票,为了防止该股票上涨导致损失,A向B买入一笔看涨期权。假设目前价格为每手100元,该期权规定,当三个月后,A有权以120元的价格向B购买该股票一手的数量。假如到时市场价格涨到了130元每手,A可行使该期权,B必须按期权价格(120元)把该股票一手(B手上已有,或从市场买入)转卖给A,A的利润是10元再减去期权费用(期权金);但如果到时市场价格只涨到了110元,A有权放弃该期权(即不行使期权),B无权强制对方履约,A的损失仅是当初支付的期权费用。

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