路透CRB商品指数:最早创立的商品指数

发表于 2011-01-02 23:29 | 阅读 143 次阅读

 

路透CRB商品指数简介

  路透商品研究局指数(CRB:Commodity Research Bureau)是最早创立的商品指数,诞生于1957年,最早由28种商品组成,其中26种在美国和加拿大上市。1986年该指数在纽约商品交易所开始交易(现已并入到NYBOT)。路透社拥有该商品指数的所有权。CRB指数以一揽子的商品价格为组成成分,在此基础上计算而得到的商品指数, 反映的是美国商品价格的总体波动,能使机构和个人投资者利用指数交易而获得商品价格综合变动带来的获利机会。CRB指数原来赋予了各构成商品同等权重,因此某一商品价格的反向变动不会导致CRB指数值出现异常巨大的变动。同时,在计算指数值时,CRB指数利用了合约延期和几何平均技术,这对指数价格的波动 起到了平抑作用,从而创造了相对平滑的价格走势。

  2005年6月20日,路透集团(Reuters)与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作,调整路透商品研究局 (CRB)指数,更名为路透/Jefferies商品研究局指数(Reuters/Jefferies CRB Index,简称RJ/CRB)。原来的商品指数所有商品的权重是等同的,而新的商品指数将所有商品分成 四个权重等级,最高的原油权重为23%,最低的桔子汁、镍、小麦权重只有1%。该指数每个月调整一次,选择的商品价格采用期货合约的近期月份,而不是以前 采用的6个合约月份的平均价格。CRB指数由于能有效地反映出大宗商品的总体趋势,同时也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号,成为最为著名的商品指数。纽约期货交易所(NYBOT)从2005年7月11日起推出新的商品期货指数合约。目前该指数在国内外市场中被广泛关注和应用。

路透CRB商品指数的改进

  RJ/CRB指数所涵盖的品种由17种增加至19种,在剔除了一个铂金的基础上增加了无铅汽油、铝、镍3个品种。

  其次,原先的计算方法中,对17个品种是一视同仁的,即每个品种的权重都是1/17,而现在则赋予不同的品种不同的权重。各品种的名称、来源、分组及权重如下:

  其中,组Ⅰ由石油产品组成;组Ⅱ由7个高流动性商品组成;组Ⅲ由4个流动性商品组成;组Ⅳ的权重较低,但加入之后,更有益于降低组合风险的分散化。除组Ⅰ外,其余各组中每个商品的权重都是相同的。

  从这次调整看,贵金属的比重明显减小,而能源和基本金属比例则增加了,石油权重的 大幅度提高是这次调整中的一个重要点。

  最后,在计算方式上,也有了重大变化。比如,原先对每个商品价格的取值方法是将该 商品在半年之内的合约价格进行算术平均,而现在则改为滚动方法,该方法规定,仅取较近 的一个合约月份价格,替换时间为在月初的4 个交易日内进行。比如,对WTI Crude Oil 期 货合约而言,3月初取4月合约价格,4月初取5月合约价格;对Corn(玉米)期货合约而言,3月初取5月合约价格,4 月初仍取5 月合约价格(因为没有4 月合约),5月初取7 月合约 价格。

路透CRB商品指数的意义

  由于CRB指数涵盖的商品都是原材料性质的大宗物资商品,而且,由于其价格来自期货市场,其及时性无与伦比。因而指数在反映世界商品价格的总体动态上有着特殊的作用。它不仅能够较好地反映出生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)的变化,甚至比CPI 和PPI 的指示作用更为超前和敏感,可以看作是通货膨胀的指示器。研究表明,CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标,它与通货膨胀指数在同一个方向波动,同时,与债券收益率也在同一方向上波动。在一定程度上,反映了经济发展的趋势。

路透CRB商品指数与通货膨胀关系

  一般来说,观察通货膨胀的状况首先会想到CPI与PPI,但是,这两个数据是每个月公布一次,且所反映的是前一个月的状况,就某种层面来说,其最大的问题就是它的落后性质,

  这对于需要掌握先机的交易者来说不免有些延迟的遗憾;而CRB 指数是每十五秒钟更新一次,且它所反映的价格是最初生产阶段的水准,因此其价格趋势领先于PPI,而PPI 又领先 于CPI。研究表明,尽管CRB 指数不能预测一月一月的CPI 和PPI 的变化,但是,一年内的CRB指数趋于PPI和CPI一样方向的波动。正因为如此,CRB 指数是一种较好反映通货膨胀的指标,可以成为通货膨胀的早期预警指针,为观察通膨状况的重要依据。

路透CRB商品指数与债券收益率的关系

  经济学家的研究显示,CRB指数与债券收益率之间有着高度的相关性。在过去的几十年时间中,CRB指数与债券收益率基本上是在同一方向上波动。事实上,在经济复苏发展时期,随着需求的不断增长,商品的供不应求的局面促使价格持续上涨,通胀压力增加。为了抑制通货膨胀,利率水平持续上升。相反,当经济处于滑坡和衰退时期,由于需求的急剧减少,商品供求矛盾突出,供过于求的压力使得商品价格不断下跌,市场显现出紧缩的局面。为了缓解通货紧缩的状况,政府就会不断调低利率水平。

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