投资者对香港IPO市场渐失耐心

发表于 2012-05-03 08:59 | 阅读 62 次阅读

 

过去三年有许多公司都在香港进行了首次公开募股(IPO),其中既包括中国大陆最大的银行,也包括了全球奢侈品行业的顶级制造商。而香港也因此成为了全球IPO市场的领头羊。

但是许多在香港购买新股的投资者却并不感到满意。自2009年年初以来,香港IPO新股的股价平均下跌13%,其中超过三分之二的股票则自上市以来的表现就不及大盘。

如今,有迹象表明投资者对新股发行有些回避,而监管机构则正计划加大监管力度,如要求承销商对募股说明书的准确性承担法律责任。

Richland Capital Management Ltd.的董事总经理Alex Au称,只有一些IPO交易取得成功,才能让市场获得信心。Richland Capital Management是一家位于香港的泛亚洲地区对冲基金公司。

随着中国企业上市融资的需求激增,以及西方企业寻求提高企业在亚洲的形像或吸引亚洲的投资者,香港在2009年、2010年及2011年连续拔得全球IPO市场的头筹,筹资金额共计1,387亿美元。

根据FactSet的数据,这三年中,共有127家在香港进行IPO的公司筹资金额超过1亿美元。截至4月23日,其中72%的公司股价低于发行价,69%的股价走势自上市以来便一直落后于恒生指数。

以上数据不包括洪良国际控股有限公司(Hontex International Holdings Co., 简称:洪良国际)在内的五家被停牌的公司。香港监管机构指控洪良国际向投资者提供了虚假的或误导信息。上周,监管机构取消了洪良国际承销商的上市保荐人牌照,并同时对洪良国际进行起诉,寻求将其在IPO所得返还给投资者。洪良国际则在此后披露称,其募股说明书中的部分信息是不可靠的,但没有具体阐述。

香港交易所(Hong Kong stock exchange)对于上市公司股价在IPO后的表现不予置评,称交易所依赖保荐人来确保募股说明书的可靠性。香港交易所新闻发言人Henry Law称,鼓励上市公司及时披露信息,公司在上市后可能会遭遇意想不到的情况。

香港证券监管机构香港证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission, 简称:香港证监会)则计划在未来数周公布一份咨询文件,预计该文件将提出一些改革建议,建议IPO承销商对募股说明书的内容承担责任。香港证监会之后将就这些建议寻求公众的反馈。目前,只有上市企业及其管理人士对募股说明书的内容承担法律责任。目前尚不清楚上述建议将令承销商承担民事责任或是刑事责任。香港证监会对上市公司的股价表现不予置评。

与此同时,投资者似乎对香港的IPO交易失去耐心。今年年初的新股上市交易也创下了三年以来的最低水平,筹资金额也较去年下降了43%。

香港股市上周五曾一度受到海通证券股份有限公司(Haitong Securities Co., 简称:海通证券)上市的提振。海通证券是今年迄今为止全球第二大IPO交易。按资产计算,海通证券是位列中信证券股份有限公司(Citic Securities Co., 简称:中信证券)之后的中国第二大证券公司。尽管如此,海通证券的上市也从一个侧面反映出香港IPO市场当前的困境。

受市况动荡影响,海通证券曾于去年秋天暂停了IPO计划。当再次回归IPO市场时,该公司要求承办IPO交易的9家投行寻找大型投资者,否则便可能取消其承销资格。此外,海通证券还将IPO发行价定在接近指导价格区间底端的水平。

但是以上举措并未令海通证券在上市首日大幅上涨,海通证券上周五收盘价与发行价持平。

对于香港股市的投资者来说,投资回报最佳的上市公司是金沙中国有限公司(Sands China Ltd., )以及永利澳门有限公司(Wynn Macau Ltd., 简称:永利澳门),两家公司均由美国博彩业运营商控制。截至4月23日,金沙中国已较上市之日累积上涨204%,而永利澳门则上涨了132%。在过去三年上市的最大规模IPO交易中,很多股票的价格都高于发行价,并且好于恒生指数的表现。这其中包括了友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd., 简称:友邦保险)规模为205亿美元的IPO交易、规模为25亿美元的普拉达(Prada SpA) IPO交易,以及规模为220亿美元的中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Ltd., 简称:农业银行) IPO交易。

而表现最差的三家公司分别为霸王国际(集团)控股有限公司(BaWang International (Group) Holding Ltd., 简称:霸王集团)、中国忠旺控股有限公司(China Zhongwang Holdings Ltd., 简称:中国忠旺)以及创益太阳能控股有限公司(Trony Solar Holdings Co., 简称:创益太阳能)。这三家公司均为小型股公司。自上市以来,这些公司股票的表现较恒生指数至少差74个百分点。

Samsung Investment Management (Hong Kong) Ltd.的首席投资长Pauline Dan称,许多这样的IPO交易,尤其是小型企业,要么定价较高,要么信息不透明。上市成为了这些企业原始投资者退出投资的借口。

一些银行家称,IPO交易表现不佳是因为这些股票的定价过高。一位银行家说,其中一个原因是,这些企业,尤其是中资企业,有时会求助于国有企业购买其股票,这便人为地制造出了需求。

另外,进行IPO交易的公司现在还会聘请许多投行向客户销售股票。一桩IPO交易聘请的平均簿记行数量已经增加至五家,而此前一桩交易的平均簿记行数量为两家。中信证券于去年10月份在香港上市,筹资规模为17亿美元,聘请的簿记行数量为六家。与之相比,领汇房地产投资信托基金(Link Real Estate Investment Trust, 简称:领汇房产基金)在2005年的28亿美元IPO交易仅聘请了三家簿记行。

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