奥朗德上台会是买入法国股票的良机吗?

发表于 2012-05-12 07:36 | 阅读 43 次阅读

 

法国上次选出一位社会党人当总统后,法国法郎和法国股市在几周内双双大跌,但后来的事实证明,这其实是逢低买入的良机。

周日,法国社会党候选人奥朗德(Francois Hollande)赢得总统大选之后,精明的投资者惊讶地差点就要晕过去,他们赶忙伸手去抓嗅盐,好让自己回过神来。再加上希腊周日议会选举的结果(非主流党派的候选人有机会组建联合政府),所有这些消息似乎是在印证,外界认为欧洲人疯狂、激进和堕落其实并没有错。

然而,我们或许是太健忘了。

1981年,法国选出了一位非常激进的左翼总统密特朗(Francois Mitterand)。他将法国共产党(Communist party)带入他领导的联合政府,他计划推出国有化方案,并打算增税并赋予工会更多权力。这些都是非常左的做法。那时还没有欧元,法国控制着自己的货币供应。

以美元计算,当时的法国股市市值迅速暴跌了大约30%。密特朗上台之初推出的一系列举措似乎证实了恐慌其来有自。他试图重振法国经济,在西方世界的其它国家都在推行时任美联储主席的沃尔克(Paul Volcker)倡导的财政紧缩措施之际,密特朗则将法国最大的一些企业国有化。

但密特朗的在任时间长达14年(从1981年至1995年)。在这段时间里,按美元计算,法国股市投资者的总利润率达到750%。也许你会说那时是牛市,但在那段时期里,法国股市的总收益率也比美国股市高出20%。

虽然从长期看,法国股市在密特朗的任职期间表现不错,但其间也有过短期下跌。密特朗上台的最初几年,投资者收益微薄。股市虽在上涨,但法国法郎却在下跌。直到上世纪80年代中期情况才开始好转。保守的希拉克(Jacques Chirac)当选法国总理对市场的好转起到了帮助,法国的政策立场更多地转向了中间。

这一次的情况应让投资者放心。和1981年的密特朗相比,奥朗德要温和得多。此外他的政策回旋余地也要少得多:欧元以及法国现有的国家债务都在制约奥朗德的政策空间。所有那些担心法国出现社会主义倾向的人不要忘记,法国当权派实际上就是同一家俱乐部的会员。据彭博社(Bloomberg)报道,奥朗德的朋友中就有法国大型公司安盛(AXA)以及维旺迪(Vivendi)的首席执行长。

估值比新闻更重要。眼下法国股市的估值非常便宜,里面包括一些非常诱人的股票。其中之一就是制药商赛诺菲(Sanofi),这是巴菲特(Warren Buffett)挑中的一只股票。目前该股跌至36美元,预期市盈率为九倍,收益率为3.8%。该股目前的价格比巴菲特的买入价要低。总部位于法国的全球石油巨头道达尔(Total)的预期市盈率为六倍,收益率为5.7%。(不过奥朗德已建议对石油公司增税。)

根据数据供应商FactSet的数据,总的来说,法国股市的整体预期市盈率为10倍,比美股便宜很多,股息收益率接近4%。

很多聪明人都认为,欧洲股市投资者眼下需要的是更为宽松的货币政策。随着奥朗德入主爱丽舍宫,德拉吉掌管欧洲央行(European Central Bank),股市投资者或许能如愿以偿。

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