中国经济放缓迫使大宗商品投资者调整策略

发表于 2012-10-03 22:14 | 阅读 35 次阅读

 

多年来,大宗商品的投资者都过得悠然自得,无非是中国买什么,就跟着买什么。但现在,随着中国经济增速放缓,原材料需求下滑,投资者不得不多花些心思。

一些投资者已开始回避那些严重依赖中国需求的大宗商品,比如贱金属、棉花和大豆。还有一些人则在寻找那些无论中国经济形势如何都会继续增长的领域,比如美国天然气市场。另外一些人则是完全撤出了大宗商品市场。

投资者的这些举动标志着大宗商品市场发生了重大变化。中国对原材料似乎永无止境的需求是过去十年来大宗商品市场繁荣兴旺的主要推动力,在此期间从原油到棉花的所有大宗商品价格无一不在迅猛上涨。但现在,随着中国经济放缓,投资者不得不盘算哪些大宗商品最容易受到拖累。

Scotia Capital中国策略顾问兼CNC Asset Management Ltd.创始人Na Liu表示,跟随中国需求购买大宗商品的策略已不再适用。

他认为供应过剩的大宗商品目前面临的风险最大,建议客户远离铝、锌、镍和钢材。但他表示,铜和粮食的供应短缺将给价格带来提振。

其他分析人士则关注需求面。

全球市场对工业材料以及棉花、大豆等农产品需求增长的一个主要原因是中国的需求增加。目前中国的贱金属需求量占全球需求总量的42%。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)的研究员Marina Rousset指出,如果没有中国,今年第二季度全球的铝、铜、铅、镍、锡和锌需求量会下降2.6%,而不是增长2.3%。

不过,中国对原油、黄金等市场的影响力就没有这么大。国际能源署(International Energy Agency)的数据显示,中国目前的原油消费量占全球消费总量的比重不足11%,虽然位居全球第二,却远低于占全球原油消费总量20%以上的美国。世界黄金协会(World Gold Council)的数据显示,在黄金市场,中国和印度不相上下,但印度第二季度的黄金需求量更大。

DoubleLine Capital LP的大宗商品投资组合经理Jeffrey Sherman正在关注这些数据。因此,他看跌铜、铅等贱金属。DoubleLine Capital目前管理着450亿美元的资产。该基金已没有对钢材、铁矿石等工业金属的风险敞口,而且正考虑根据这样一种预期设置头寸:如果全球经济形势继续恶化,大宗商品价格将会下跌。

Sherman称,中国经济高速增长的时期已经过去,未来将很难再看到双位数的增速。

DoubleLine正在转向能源市场。Sherman认为能源市场不太容易受到中国经济放缓的影响。他称,各大央行放松政策所带来的资金流与中东地缘政治紧张的因素将使能源价格上涨。

围绕中国经济的担忧体现在大宗商品共同基金出现的严重资金外流。据巴克莱(Barclays)统计,今年前七个月,大宗商品基金出现了近60亿美元的资金外流,2011年同期则出现了78亿美元的资金流入。巴克莱的分析师在给客户的研究报告中写道,中国正担心经济出现硬着陆,而大宗商品价格对中国经济形势尤为敏感,这仍是投资者最担心的问题,从而引发了资金撤离。

追踪投资者兴趣的调查机构Brighton House Associates, LLC称,今年8月份,接受调查的投资者中只有2%的人表达了对侧重于中国的大宗商品基金的兴趣,这一比例远低于年初时的15.4%。将中国作为重点的大宗商品基金一般投资大豆、橡胶和铁矿石。

当然,中国对许多市场仍有巨大的影响力,中国经济也仍在增长。预计中国今年的经济增速在7%或8%,低于过去三十年来10%的年平均增速。如果中国政府推出新的刺激措施,则可能引发部分大宗商品价格上涨。

瑞士信贷(Credit Suisse)大宗商品研究部的全球主管Ric Deverell指出,中国经济的增长势头依然强劲,但增速明显低于人们过去所习惯的水平。

不过,AGF Investments全球资源股票策略基金的负责人Bob Lyon却并不担心。他最近已将所持的基础材料生产商类股削减了25%,转而增持了部分美国天然气公司的股票。

Lyon表示,美国市场的天然气基本不用于出口,因此价格主要取决于国内的供求情况。他相信,美国的天然气价格已经触底,很有可能回升。

Lyon还增持了黄金头寸,他的资产组合中有19%是黄金矿业股票。尽管中国是黄金消费大国,但他认为全球各大央行更有可能填补中国黄金消费下降所留下的空缺。虽然市场对中国经济增速抱有担忧,但今年截至目前黄金价格已上涨13%,这推动了黄金矿业类股的上涨。



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