像巴菲特那样投资(2)

发表于 2013-01-31 09:25 | 阅读 31 次阅读

没有问到的问题

人们最关心的是那些没有被问出口的问题,包括:

这家公司现在股价是多少?去年该股价位如何?股价下个月能达到多少──这只股票是否已经大涨过了?

这只股票的价格走势图是否呈现看跌钻石(bearish diamond)形态,股价是否跌穿了“支撑位”?下个季度的每股收益将会是多少,这与市场普遍预期相比,是高还是低?与其竞争对手或是大盘相比,这只股票的市盈率、或是市盈率与增长率之比是高还是低?

这只股票每日的成交情况如何?有多少分析师将该股的评级定为“买进”,有多少人的评级是“持有”,有多少人是“卖出”?这只股票的贝塔(beta)系数是多少?这只股票会不会在其他股票突然由涨转跌或是由跌变涨时,出现反向的逆转走势?

你不应该问这些问题,因为你正在按照生意人的方式进行思考。现在摆在你面前的问题是,这家公司是否值得以向你开出的这个价格买入。如果不值得,那么你应该礼貌地向这位首席执行长表示感谢,然后留住你的现金别动。这家公司对你来说还不够便宜,事情就这么简单。

这些问题展示的是对于价值投资者而言很重要的一套规则。你必须遵守投资准则,不断提醒自己,不要忘记那些能够巩固你的事业的关键原则:

1. 当其他人胆小畏缩时,不妨贪婪些

沃伦?巴菲特(Warren Buffett)在1994年给伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)股东的信中写道:

“我们还会继续对政治和经济预期视而不见,这些东西对许多投资者和企业家而言,只会让他们分心,而且这样的分心代价巨大。”

“实际上,”巴菲特指出,“我们往往是在人们对于某些宏观事件的担心情绪达到顶点的时候,做出了我们最划算的买入交易。恐惧是跟风者的敌人,但却是尊崇基本面投资之人的朋友。”

鉴于人们往往倾向于以分析性的术语来表达情感上的反应,上面这段话的最后一句尤为重要。

比方说,“我想等到这只股票价格走低的时候”可能只不过是要说“我不敢入场买进”。“股票风险溢价有所上升”或许只是表示“人们变得更害怕了”。“股票每单位波动率的预期回报有所上升”或许可以解释为“人们对于股市的看跌情绪变得更严重了”。

依据这些“分析工具”(诸如折现率、投资组合权重等等)来进行投资,简直就是本末倒置──除非你把这些分析结果当作反向指标来用。

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