美国股市投资者需警惕风险敞口过大(2)

发表于 2013-02-04 21:45 | 阅读 50 次阅读

从历史上看,美国股市牛市行情(以股市涨幅达到至少20%为定义)的平均累计涨幅160%,平均持续时间为56个月。最弱的一轮牛市发生在1966年至1968年,历经26个月,股市累计涨幅48%。最强的一轮牛市出现在1990年至2000年,历经113个月,股市累计涨幅达到417%。本轮牛市到目前为止历经47个月,累计涨幅122%。

在本轮牛市中,一些投资者并没有入市、只是在场外观望,或者相信自己已经通过投资债券分散了风险,即便如此,他们受到美国股市打击的可能性或许仍比想象中更大。

Whitebox Advisors首席执行长Andrew Redleaf称,市场认为股票和高收益债券的资产性质完全不同,然而某些时候它们的价格走势却十分相近。Whitebox Advisors目前管理着约23亿美元的资产。

这正是去年约330亿美元资金涌入高收益债券基金和ETF时所发生的情况。这些新涌入的资金将潜在“垃圾级”债券的价格推至记录高位,这类债券的收益率也因此跌至6%以下,差不多较蓝筹股股息率高出3个百分点。

截至2009年2月份的12个月中,美国股市累计下跌了43%,高收益债券价格跌去逾22%。分析师们称,如今垃圾债收益率低得可怜,只能给投资者带来微薄的收益,在对冲新一轮衰退或股市下跌风险方面起到的缓冲作用微不足道。

Vanguard Group投资策略师Fran Kinniry称,目前高收益债券与美国股市的相关度为0.65。这意味着在三分之二的时间里,高收益债券的价格随同美国股市起起落落。高收益债的收益率越低,高收益债券基金的表现就越不像固定收益资产,其性质也就更接近股票。

Kinniry说,人们正在承担意想不到的风险,而他们并没有意识到这一点;投资者所持债券资产的风险与股市的关联变得更加紧密。

新兴市场债券基金(去年吸引约280亿美元资金流入)可能成为了变相押注美国股市的工具。这类基金专门投资巴西、俄罗斯等发展中国家的政府或企业所发行的债券。但Kinniry指出,在60%的情况下,这类基金与美国股市的走势呈正向联动,这或许是因为这些经济体仍高度依赖美国经济的增长。

据晨星公司(Morningstar)分析师David Falkof估算,2012年涌入新兴市场债券基金的资金中,大约四分之三的资金流入了那些专门投资美元资产的新兴市场债券基金。这就意味着一旦美国股市因经济衰退而下跌,这些投资将无法起到分散风险的作用。

因此,投资者应当先确保自己并没有不知不觉地深陷险境,然后再考虑谨慎加码美国股票。

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