美国下一次繁荣的宠儿(2)

发表于 2013-02-19 18:08 | 阅读 29 次阅读

下面列出应该受益于这一趋势变化的八只股票。

1、西南能源公司(SWN)

廉价能源是制造商的福音,却是能源开采企业的诅咒;因此,投资者对受天然气价格猛跌影响最大的能源生产企业避之唯恐不及。西南能源公司99%的产量和储备都是天然气,当天然气价格逼近十年以来的最低点时,你可能以为这家休斯顿公司的管理者会急得如同热锅上的蚂蚁。

但事实恰恰相反。这是因为西南能源公司的生产效率极高,生产成本很低。这家公司在北卡罗亚纳州南部城市费耶特维尔(Fayetteville)有 926,000公顷的页岩气田,凭借密井、一些自有钻井平台以及垂直一体化的服务保证了运营生产的稳定性。该公司在宾夕法尼亚州马塞勒斯(Marcellus)也有187,000公顷的页岩气田。目前该公司的股价为34美元,比同类公司稍高,但依然低于公司的净资产价值。

RS全球自然资源基金(RS Global Natural Resources Fund)的联席投资经理肯?赛托斯(Ken Settles)预计,美国的天然气价格最终将达到五美元到六美元的水平。“投资一个低成本生产商的好处在于,即使天然气价格低于长期可持续水平,西南能源公司的资产依然在产生利润,为股东们创造价值。”

西南能源公司计划把2013年的天然气产量增加11%到13%,分析师预计其本年度的每股盈利将攀升19%。如果天然气价格上扬,公司的利润增长将更为强劲,但投资者无须对此翘首以盼,就能安享投资收益。

2、利安德巴塞尔工业公司(LYB)

化工厂对能源的需求极大,同时依赖于石油天然气提纯过程中的副产品作为原材料,如乙烷、丁烷和丙烷等。因此,页岩气的大发展对其是一个双重利好消息,一方面提供了廉价原料,另一方面提供了廉价能源。事实上,普华永道认为我们可能会开始看到越来越多的基于塑料的替代品,以取代金属、玻璃或木材。这对杜邦公司(DuPont)和陶氏化学公司(Dow Chemical)这样的多元化特种化工巨头企业是个好消息,陶氏化学正在投资40亿美元提升产能,在得克萨斯州建造一个乙烯厂,预计招聘2,000名工人。

不过,T. Rowe Price基金公司的提姆?派克认为,原本利润率较小、趋于大众商品化的基础化工企业能从廉价原料和能源的新格局中斩获更多。他推荐的股票是:利安德巴塞尔工业公司。

这家公司总部位于荷兰鹿特丹(Rotterdam),从2010年4月的破产保护中浴火重生后,其在纽约上市的股票大涨184%,近期的交易价格为62美元,基于2013年预计利润的市盈率为10.7倍。利安德巴塞尔工业公司的管理团队正在提升公司盈利水平,并通过股票回购和分红向股东返还本金。公司的股息率为2.6%,净利润率5.6%,超过同类公司3.7%的平均水平。德意志银行(Deutsche Bank)的分析师大卫?贝格雷特(David Begleiter)坚信,凭借新增加的产能、廉价的原料以及140亿美元的自由现金流,利安德巴塞尔工业公司2016年的每股收益将达到10美元,股价有望突破100美元。

3、纽柯钢铁公司(NUE)

钢铁公司并非只是能源消耗大户,钢管和钢铁产品也是能源开采和运输的有机组成部分,更不用说能源生产和基础设施建设了。纽柯钢铁公司99%的收入来源于美国市场,是美国规模最大的小钢厂运营商和金属回收商,因此能够牢牢抓住美国能源优势和制造业复苏所带来的商机。

钢铁行业困扰于产能过剩问题,股票价格随着喜怒无常的经济数据大幅波动,而纽柯钢铁公司的股票与同类公司相比更具防御性。富国银行(Wells Fargo)钢铁板块分析师山姆?达宾斯基(Sam Dubinsky)从长期角度看好这只股票,“理由是其具有精简的成本结构以及灵活的产品多样性,从而推动其盈利水平处于同业领先地位”。在美国建筑市场的触底过程中,纽柯钢铁公司已做好各方面的准备,健康的资产负债表和3.1%的股息率进一步增加了该股票的吸引力(近期股价为47.78美元)。

4、都福集团(DOV)

美国真的准备好再次投身于制造业吗?美国制造工厂的平均年龄为15.5年,而设备的使用时间接近六年。这两个指标都处于近50年来的最高位。美国钢铁协会(ISI)在一份报告中这样写道:“设备和工厂老旧,因此需要进行大范围的更新换代。”美国钢铁协会认为,未来五年内,资本支出在美国经济中的比重将从10.2%上升至14%,接近20世纪80年代初的顶峰水平。这对都福集团来说是个好消息:这家大型企业集团生产各式各样的工业产品──从制冷系统到特种水泵,从钻头到条形码设备等──因此能在美国的制造业复苏中获益良多。

与其他经济敏感型股票相比,都福集团的产品更趋多元化和稳定性。管理层的资本运作较为巧妙,购并企业,回购股票,将资本回报率提升至12.4%,达到十年来的最高水平。其股息生息率为2.1%,其9.7%的利润率超过了行业平均水平。然而,其股价仅为67美元,基于2013年预计利润的市盈率为12.8倍,低于市场平均市盈率,也低于其他机械类股票的市盈率。

5、卡尔派恩公司(CPN)

卡尔派恩公司是美国最大的私营天然气发电企业,运营着好几家最先进、最高效的发电站。仅在六年前,美国有近一半的电力来源于煤炭发电,但天然气发电的占比快速提升,已从第五位上升至第三位,煤电则已日渐衰落。

美国正在不断转向更清洁的天然气,这也是《巴伦周刊》对这只股票青眼有加的原因之一(详情参见2012年7月23日的文章《卡尔派恩蓄势待发》(Calpine Gets Ready to Light Up))。公司还有闲置的天然气发电产能,因此能在煤电转为天然气发电的大潮中稳坐钓鱼台。

该公司的股价为19美元,2013年每股预计利润为69美分,市盈率27.6倍。乍一看来,公司的优势已经充分体现在股价当中,但这看似很高的市盈率依然低于其近五年来的中值,而且该公司每股的自由现金流达到一美元,并在不断减少债务水平。RS全球自然资源基金的联席投资经理麦肯齐?戴维斯(MacKenzie Davis)说:“当电力价格处于低位时,卡尔派恩可以从产能效率不高的发电商那里获得更多的市场份额。而当电力价格上涨时,公司的利润率和现金流还会进一步改善。”

6、CF工业控股公司(CF)

在化肥生产过程中,能源成本占到总成本的将近70%。蒙特利尔私人银行(BMO Private Bank)首席投资长杰克?阿布林(Jack Ablin)认为,CF工业控股公司是天然气富足时期的一个很大受益者。

该公司总部位于伊利诺伊州东北部城市迪尔菲尔德(Deerfield),主要生产氮肥和磷肥,85%的收入来自于美国市场。目前的股价为226美元,超过同类公司,近两年来上涨了73%,最近一次涨幅得益于旱灾所导致的玉米和大豆价格飙升。分析师担心公司盈利水平达到周期顶点,因此下调这只股票的推荐评级;投资者也心神不宁,担心管理层耗资38亿美元扩大氮肥产能会降低公司利润率,影响股票回购规模。

然而,股价回落对长期投资者来说反而是一个大好机会。低廉的天然气成本应该能让该公司的营业毛利保持在接近50.1%的历史高位。玉米供应短缺、密西西比河水位下降以及美国玉米带(Corn Belt)的持续干旱会对谷物价格和化肥价格形成支撑,CF的投资级信用等级和低债务水平有助于让公司在有资金需求时以较低成本借贷资金。其股票基于过去12个月利润的市盈率仅为8.2倍,远低于公司2005年上市以来12.3倍的市盈率中值。

7、威廉姆斯公司(WMB)

为什么天然气价格如此便宜,而美国开车一族不能在加油站享受到更低的油价?其中一个原因在于,油价是由全球供需关系决定的。经过数十年进口石油的日子,我们需要重新设计基础设置,以便销售美国国内生产的天然气。这对天然气管道运营商来说是个好消息,有不少这类公司采取“业主有限合伙制企业”(MLP)的形式以达到避税目的,而如果投资者不想纠缠于这种复杂的组织结构,可以选择它们的母公司进行投资。

威廉姆斯公司从事天然气的开采和运输工作,拥有同名MLP子公司Williams Partners 78%的股份。公司具有多元化的资产结构,股息率3.9%,并将从天然气运输及基础设施建设的需求升温中获益。

不过,2012年是13年以来MLP投资回报率首次落后于股市整体水平的一年,原因是天然气价格疲软,税收顾虑,以及多年盈利后的利润分配。

Williams Partners公司的投资回报率为6.6%,下降22%。母公司Williams的股价也较为疲软,原因是Williams私营控股的Access Midstream Partners公司及其MLP投资了一个22.5亿美元的复杂项目,而Williams专门增发股票为其融资。

不过,该交易提升了Williams在尤蒂卡(Utica)页岩区和马塞勒斯页岩区的话语权,并为公司带来稳定的许可费收入,以缓解大宗商品价格波动对其产生的不利影响。Williams的股价为34美元,投资者一度担心公司需要进一步融资,但其今年约16亿美元的现金流超过了华尔街预测的8.16亿美元的调整后净收入,足以覆盖公司的各项支出,从而确保Williams能够实现之前的承诺,即每年提高股息率20%,直至2015年。

8、联合太平洋铁路公司(UNP)

任何生产出来的产品都必须从工厂运往其他地方。铁路运营商堪萨斯城南方铁路(Kansas City Southern)拥有的南北线路得天独厚,直接连接美国中西部和墨西哥,因此能在美国一部分制造业移往墨西哥的过程中受益。不过,真正的铁路之王还是联合太平洋铁路公司。

150年前,亚伯拉罕?林肯(Abraham Lincoln)签署了《太平洋铁路法案》(Pacific Railway Act),联合太平洋铁路公司应运而生,其密集的铁路网络遍布密西西比河以西的美国版图。Stephens资本管理公司的运输行业分析师布莱德?德尔科(Brad Delco)认为,联合太平洋铁路公司是与汽车、化工和钢铁等能源敏感板块关联性最强的铁路股票之一。该公司的铁路网络覆盖墨西哥湾岸区(Gulf Coast),拥有各家铁路运营商中规模最大的化工产品运输权,占美国西部汽车及零备件运输量的75%,而其在美国东海岸相对较少的线路使其能够避开煤电衰弱所带来的不利影响。

联合太平洋铁路公司的股票过去两年来已经上涨44%,达到133美元,是同类公司平均水平的近两倍,其基于2013年预计利润的市盈率为14倍,稍高于同类公司,但还不到它自己的历史平均水平。公司管理层将营运毛利率提升至36%,为十年来的最高值。股票的股息率为2.1%;自1899年蒸汽机推动美国进入第一次工业现代化以来,该公司每年都支付股息。在美国进入能源新时代之际,这家铁路巨头也已整装待发。



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