惠誉下调中国本币IDR评级 凸显信贷风险

发表于 2013-04-10 16:41 | 阅读 47 次阅读

惠誉国际评级(Fitch Ratings Inc.)周二下调了中国一项关键的政府债务评级,这是迄今为止对中国信贷扩张最明确的警告之一。

这次降级行动只针对中国的人民币计价债券(主要在内地市场交易),不适用于在国际金融市场发行的外币债券,因此不太可能对全球金融市场造成巨大影响。不过,这一行动凸显了分析师和市场人士近来一直强调的中国经济面临的一大风险,即中国银行业以及影子银行的大规模信贷有形成坏帐的风险。

惠誉将中国长期本币发行人违约评级(IDR)从AA-下调至A+,评级展望为稳定,此外将中国长期外币发行人违约评级维持在A+,称中国大规模的外汇储备对该评级构成支撑;截至2012年末,中国外汇储备总额达到3.387万亿美元。

惠誉在公告中称,中国金融稳定面临的风险加大,2012年底,银行对私营部门的信贷存量相当于GDP的135.7%,在惠誉授予评级的所有新兴市场经济体中处于最高水平。

债务规模的膨胀引起了一些经济学家的担忧,他们警告称,其他国家也曾发生过信贷大举扩张催生经济泡沫的例子。

瑞士银行(UBS)经济学家汪涛表示,中国的信贷增速令她担忧,信贷增长的这么快,难免会让人担心配置不当和坏账问题。

中国最大的几家银行均系国有,并拥有隐性的政府担保,如果这些银行面临坏帐压力,最终成本将由中央政府来承担。

如果将影子银行贷款包括在内,中国的债务规模甚至增长得更快。影子银行包括监管比较松懈的诸如信托等非银行机构的信贷,以及不在正式资产负债表内的其他形式的银行信贷。

惠誉估计,中国各类影子银行的信贷总额可能已达到中国国内生产总值(GDP)的198%。

惠誉称,从金融稳定的角度讲,非银行渠道的信贷多元化正造成越来越大的风险。

银行发行的理财产品是促使表外融资扩张的一个重要因素。理财产品是一种面向散户的高收益投资工具,所筹资金一般用于放贷或购买股票和债券。

惠誉此前估计,截至去年年底,中国的理财产品余额已达到人民币13万亿元左右(合2.08万亿美元),大约相当于银行系统存款总额的14.5%。相比之下,2011年底中国理财产品余额仅为人民币8.5万亿元。

中国银监会上个月发布针对理财产品的新规定,要求银行披露理财产品资金去向,并对理财产品投资非上市不透明资产的规模设定了上限。

亿万富豪乔治?索罗斯(George Soros)周一在博螯亚洲论坛上也就中国的影子银行问题表达了自己的关切。

索罗斯说,当中国政府去年要求银行减少放贷时,经济硬着陆的序幕就已经拉开了;银行贷款的减少让许多借款人不得不转向非银行的金融中介,他们支付的贷款利息也相应增加。

索罗斯表示,一些借款人,特别是房地产行业的借款人,即使在自身利润承受压力的情况下也愿意支付高得多的利息,这增加了这些贷款最终变成坏账的风险。

他补充说,这些贷款大多数来自理财产品和商业银行的附属公司;理财产品在法律上没有母公司的担保,但到目前为止母公司总是在理财产品发生周转困难时出面埋单。

但并不是所有分析师都认为信贷增长会立刻构成风险。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)经济学家陆挺在报告中称,快速金融创新和放松监管确实带来风险,但预计即将爆发金融危机似乎言过其实了。

陆挺称,进一步加强监管以及结构性改革或能防止中国目前的问题演变成系统性风险。

除了支撑国内银行业最终需要承担的成本外,中国中央政府还有地方政府债台高筑的困扰。地方政府融资状况并不透明,因此很难判断地方债务的规模。

惠誉周二在公告中预计,2012年中国地方政府债务余额增至人民币12.85万亿元,占GDP的比例为25.1%,高于2011年的23.4%。惠誉称,这就使得中国总的政府债务水平占GDP的比例达到49.2%,大约是评级在A范围内的国家的平均水平。

但有人预计的数字更高。中国前财政部长项怀诚上周称,中国地方政府债务可能超过人民币20万亿元,但他仍认为中国政府债务问题没有到十分严重危急的地步。

项怀诚称,地方政府债务透明度不高,但中国政府债务率本身不是特别高。

惠誉分析师们过去不断发出有关中国债务问题的警告。在2012年5月份,惠誉警告称,其可能在未来12-18个月内下调中国信用评级。

自2011年4月以来,惠誉对中国本币债务的评级展望一直为负面。负面评级展望意味着着评级可能被下调。该机构去年仍重申了相同观点,称中国政府已经开始将处境艰难的地方政府的部分债务转移到中央政府的资产负债表上。



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