醒醒,盲目的多头们(1)

发表于 2013-04-30 07:40 | 阅读 43 次阅读

多头喜欢牛市。史上最知名的多头、耶鲁大学(Yale)经济学者欧文?费雪(Irving Fisher)喜欢《了不起的盖茨比》(The Great Gatsby)里面“高歌猛进的20年代”。

别忘了,在1929年美国股市大崩盘数周之前,这位聪明过人的耶鲁教授对投资者讲:“股价似乎已经上升到一个永久高企的平台。即使股市总有一天会像空头曾经预测的那样回调50个或60个点,我也觉得这事不会很快发生。我预计股市将在几个月内实现大幅上涨。”

是的,多头是至死不渝的乐观主义者。乐观是他们的天性,存在于他们的DNA之中,是引导他们大脑的陀螺仪。他们的口头禅,是拿破仑?希尔(Napoleon Hill)的“积极心态引领成功”。他们的主题歌,是“巨蟒”组合(Monty Python)的那首“总是看到生活的光明面”(Always Look on the Bright Side of Life)。

他们天真无邪,好像是“看不见的手”在允许他们无视相反证据、不顾事实和现实、改写历史、翻越一重又一重的“忧虑之 ”(wall of worry)、忽略市场周期(比如2013年已是一个正“走向衰老”的牛市的第五个年头这一事实)。这一切不过是他们“生活光明面”抹布下的待扫尘埃。

历史事实:不承认衰老的牛市这一事实,歌唱声变得嘶哑,变得疲弱

请暂停一下:别忘了《投资者商务日报》(Investors Business Daily)发行人、半多半空的现实主义者比尔?奥尼尔(Bill O’Neil)在其经典著作《笑傲股市》(How to Make Money in Stocks)中写过的话:“过去50年有12轮牛市和11轮熊市……典型的牛市持续3.75年,典型的熊市只维持九个月。”

呵呵,投资者们,今天的牛市已经四岁多了。没错,是一个走向衰老的牛市,周围是些刚刚结束冬眠、饥肠辘辘的“熊”。然而今天的多头只歌唱“明面”,只喜欢高歌猛进,只喜欢侥幸冒险。

本世纪他们已经两次亏损10万亿美元左右。他们高歌成瘾,像“花衣吹笛人”一样引诱投资者,拿着你的钱去赌博获利,甚至是到亏钱的市场去赌博。

历史事实:经济增长放缓至接近于零的水平

管理着1,000亿美元资产的GMO投资公司的策略师杰瑞米?格兰瑟姆(Jeremy Grantham)研究了20世纪初以来数代人的美国经济:“美国的GDP增长趋势一直到1980年左右都是值得称道的,整整100年的年增长速度达3.4%。但1980年过后,增长趋势开始下滑。”“美国GDP增长的黄金岁月已经一去不复返了。”

明白没?美国的经济增长率处在一根长长的下滑斜线上。

在经过一个世纪的高增长之后,GDP增长速度“较20世纪60年代的峰值下降1.5个百分点以上,较过去30年平均速度下降接近一个百分点”。更严重的是,“将来美国GDP增长率(按常规方式衡量)可能只有一年1.4%的水平”。

格兰瑟姆警告说,还要严重的是,在2050年之前下一代人的时间里,美国调整后的平均增长率将只有“0.9%左右”。接近于零,等于没有增长,是2050年之前股市面临的一道鬼门关。

历史事实:“大断裂”,2013年年底之前的惊悚片

《去杠杆年代》(The Age of Deleveraging)作者、长期为《福布斯》(Forbes)撰写专栏文章的经济学者加里?希林(Gary Shilling)也证实了这种长远趋势的存在。他提醒2013年的市场将遭遇“戏剧性冲击”,警钟将会响起,新的黑天鹅事件将会出现。希林是多头当中的现实主义者:“投资者很少注意世界各地经济的疲软和下滑,而是把注意力放在各央行制造的资金洪流上。”

希林提醒,这种“大断裂”(Grand Disconnect)已成为世界各地股市的驱动因素,同时“低利率环境下对收益率的渴求使垃圾债券和其他低质量债券受益。散户从2008年以来不断出清股票,最近又争先恐后地涌进股市,说明泡沫正在扩大”。

没错,华尔街多头正在吹出一个更大、更难看的新泡沫,2008年股市崩盘、2000年网络股泡沫破灭、1929年大崩盘之前高歌猛进的情形再次上演。

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