中国僵尸债务危及贷方

发表于 2013-05-07 19:04 | 阅读 43 次阅读

业内人士上月表示中国地方政府债务“已失控”,对这场隐现危机发出警告。让人担忧的并不是中国地方政府直接欠下的债务,而是其所属投资公司积累的债务。

地方政府被禁止直接从资本市场借贷。因此,2009年当北京为应对国际金融危机而推出大规模经济刺激计划时,省政府、市政府和县政府成立了数千家公司来为当地基础设施项目提供资金。起初,这些公司依赖银行贷款。但后来它们开始扩大融资来源,发行债券,通过信托公司借贷,向私人投资者销售“理财产品”。

很难估量它们通过这些渠道募集了多少资金。马来西亚联昌银行香港分部的分析师上周发布的一份报告估测,去年,包括所属投资公司在内,中国地方政府的债务总额达15万亿元,约合中国GDP的29%。

偿还这些债务或仅仅是偿付利息,都将十分困难。联昌分析师在对809家地方政府投资公司进行分析后发现,其中只有31%能产生足够现金流以履行债务偿还义务。

但该行分析师表示,尽管其投资公司状况糟糕,但地方政府自身财政状况相对健康。去年,中国地方政府的预算盈余足够支付几倍的利息额,因此在那些投资公司陷入困境时,有足够财力出手救助。

联昌分析师援引云南省公路开发投资有限责任公司的例子,该公司曾在2011年警告贷方或将无法偿付千亿元债务。最终,云南省政府向该公司借贷20亿元并注入资金,拖欠债务的局面得以避免。

未来,类似办法可能被继续采用。尽管如此,潜在问题并不会因此得到解决。麻烦在于,受到地方政府所属公司支持的许多项目都是不赢利的,可能永远无法产生足够现金来偿付债务。注入更多资产、继续滚动债务或发行债券以偿还债务都非长久之计。

因此,真正的危险并不在于债务危机,而在于中国的借贷方将继续把“僵尸”地方债务留在账面上,从而阻碍金融体系发展,并最终危害整个国家的未来增长前景。

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