中国财富管理进入战国时代 银行仍是霸主

发表于 2013-05-14 18:30 | 阅读 51 次阅读

在牌照放开后后,中国以“泛资管”为标签的新财富管理市场本质会发生变化吗?社科院金融研究所理财产品中心研究员王增武认为,未来十年,“以综合商行为主导、多金融机构分食”的财富管理市场格局不会有本质变化,银行业仍是核心。

王增武在接受道琼斯通讯社专访时表示,因牌照、销售渠道和投资范围放开,财富管理市场将进入“战国时代”:银行仍是霸主,信托、基金、券商、保险以及第三方理财则是依附其上的诸侯;而在一番同质化角逐后,将走向从各自“本业”出发的精细与差异化竞争路径。

据该中心统计数据显示,截至2012年末,国内财富管理机构受托管理客户资产规模存量21.27万亿元,其中,银行理财7.61万亿元,信托7.47万亿元,基金3.6万亿元,券商1.89万亿元,保险0.7万亿元。

“2012年,证监会主导下的券商、基金资管业务大力发展,似有挑战原有格局之势,但今年证监会一改激进风格,券商基金资管发展步伐恐难继续,银行理财、信托仍具优势,仍将是其他机构争抢的合作对象。”王增武称。

银行理财依然看好

3月初银监会发布的“8号文”对银行理财产品投资非标资产进行了界定和约束,但观察其对数量的规定,王增武认为对整个银行理财其实是利好。

他分析,按一季度末数据计,银行理财存量8万亿元,其35%即2.8万亿元;去年末银行业总资产130万亿元,其4%即5.2万亿元,两者间有2.4万亿元的非标债券投资空间,这其实能增强银行做大总体理财规模的动力。

“8号文”要求银行理财产品资金需与标的一一对应,并要求理财资金投资“非标准化债权资产”的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与上一年度银行总资产的4%间孰低者为上限,超出的需被压缩。

另传央行近日下发有关银行理财产品进入银行间债市的通知,提及银行理财产品可升级为乙类户。王增武认为,这对银行理财是又一利好,“原来是非法人,须藉助通道,这才导致利益输送……若升为乙类户可独立运作,则能降低利益输送可能。”

王增武认为,这一轮债市监管还没结束;从社会融资渠道的解构可判断,存在监管空白的领域不止债市,体量巨大的票据市场或是下一“引爆点”。

券商基金通道业务盛宴短暂

证监会对行业的监管短期看对券商、基金的资管业务是个打击,王增武预计今年银证合作业务将有较大萎缩。

上周第二届券商创新大会上,证监会重提“风控”,而实质性的创新措施只字未提;3月29日,证监会下发26号文明确规定,6月1日后将不再允许新设“大集合”产品。

王增武指,按截至去年末券商资管1.89万亿元的规模计,其中,1.68万亿系通过定向资管计划完成的通道业务,这其中70%是机构客户,机构客户中又有70%是中小商行及分行,它们多为地方政府提供融资服务,藉助的就是券商定向资管计划。

“要想对地方政府风险融资进行有效风控,就得管住银证合作的定向资管……提高信息透明度,尤其要公开交易对手信息。”他称。

对基金子公司,王增武并不看好,“一方面现已暂停审批,前景看不清;另则从目前获批的子公司业务看,就是抢食通道业务、复制理财模式,没发挥基金的资管优势,这不是一个健康的发展套路。”

通道业务一度为信托垄断,尽管受抢夺,借助于“全牌照”,信托业发展仍强劲。而王增武认为,信托业的先天优势也正是其最大风险,其一直以来扮演对地方融资平台、房地产等敏感领域变相投放流动性的角色,发展越多,积累的风险也越大。

“信托业最终还是要回到信托业务本身,而且信托关系应代表整个资管行业未来的主体法律关系,即在信托机制下规范泛资管业务。”他说。

市场需要“一行三会”外的监管者

对于财富管理市场监管,王增武提出,需建立“一行三会”外的功能性监管主体,类似消费者保护机构。分业监管下,行会其实在为所管理行业利益服务,存在监管叠加和真空并生的现象,通道业务这种“三不管”就是其产物。

其次,分业监管让财富管理市场缺乏统一的法律法规基础,需制定适用的法规,让各参与主体享有平等地位。

再者要提高透明度,各类产品在募集、发行、结算等各阶段都应做定期信息披露和管理运行报告。此外,还需建立统一监测平台、二级交易机制以及第三方评级体系。

他坦言,这种理想的模式建设起来难度很大,在此之前,“战国时代”将一直存在,参与竞争的各行业需深挖客户需求,从区域、年龄、职业等维度提供差异化服务。



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