押注中国经济放缓的另类外汇投资

发表于 2013-05-14 18:33 | 阅读 56 次阅读

应对中国增长放缓的投资者正在转向之前少人问津的外汇交易:卖出澳元、买进墨西哥比索。

之所以采取这一交易策略是出于对澳大利亚经济及澳元走势的考虑。由于中国对铁矿石、煤炭等原材料的需求下降,澳元将会承压,而墨西哥与复苏的美国经济有着更紧密的联系,因此大宗商品价格如果下跌,墨西哥经济和比索的抗冲击能力要强得多。

投资者会看上澳元/比索是因为他们没有太多的选择:在大多数发达国家利率接近零的背景下,美元、欧元、日圆等交投活跃的货币要么提供不了回报,要么提供的回报极低。在人们纷纷涌向高收益、高风险资产之际,投资传统货币对的利润惨遭挤压。在买卖哪些货币的问题上,投资者正变得更富有创造力。以澳元/比索为例,投资这一货币对意味着要承担更多的风险,因为澳元和比索都是传统意义上波动剧烈的货币。

管理着5,140万美元资产的Oppenheimer Currency Opportunities Fund的资产组合经理Alessio de Longis表示,投资澳元/比索不仅反映了对澳大利亚和墨西哥经济的不同看法,更反映了对全球宏观经济的看法,以及对亚洲与北美、中国与美国、大宗商品与股市的不同看法。

今年大部分时间,de Longis持有澳元/比索空头头寸。

到目前为止,这一投资策略相当有效。如果某位投资者在年初做空了澳元/比索,那么他将获利丰厚,因为澳元/比索年初迄今下跌了9%,同期澳元/美元这一更普通的货币对下跌了4%。

从表面上看,澳元与比索这两种货币并不存在多少联系:澳大利亚和墨西哥经济没有多少共同点,贸易往来也不紧密。

但是投资者指出,澳大利亚、墨西哥分别是它们最大的两个市场中国、美国的“替代品”。随着中国经济开始向内需拉动型转变,逐渐减少对出口和基础设施投资的依赖,它对原材料的需求预计也会下降,这将损害靠矿业支撑的澳大利亚经济的前景。

与此同时,近期公布的美国经济数据表现强劲,增强了外界对这个全球最大经济体终于摆脱多年来增长乏力困局的希望,而墨西哥将因此受惠。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co., BBH.XX)的外汇策略师Marc Chandler说,这是亚洲与美洲之间重新平衡的一个过程。他表示,卖出澳元、买进比索是该公司2013年的一项主要交易策略。

长时间来,投资者一直把澳元和比索看作人民币和美元的投资替代品。中国限制人民币交易,而美元波动剧烈,因为投资者总在试图预测美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将于何时结束资产购买计划。

过去十年的大部分时间,投资者一直把澳大利亚对中国的依赖视为买进澳元的一个理由。期间两国贸易额激增,澳大利亚对华出口从2001年的88亿美元跃升至2011年的770亿美元。澳大利亚出口到中国的商品中,铁矿石、煤炭等自然资源占了80%以上。

资源出口的大幅增长帮助澳大利亚在2008年避免了衰退,在其他发达国家纷纷把利率降至零附近时,澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)得以把利率水平维持在相对高位。

但是去年澳大利亚矿业出口放缓,而且澳元坚挺也损害了该国的旅游业和其他产业。5月7日,澳大利亚央行宣布将利率降至历史低位2.75%,并就澳元强势对经济增长的负面影响发出警告。

相反,去年墨西哥出口中81%是制造业商品,迄今为止美国一直是其最大出口市场。该国新当选的总统培尼亚?涅托(Enrique Pena Nieto)呼吁改革国内能源、电信和银行业,这或许将为墨西哥经济的长期稳定增长铺平道路。

Invesco新兴市场债务部门负责人Claudia Calich表示,墨西哥没有受到中国增长放慢或大宗商品价格下跌的直接影响。

Invesco预计,澳元将下跌,看好墨西哥比索、秘鲁索尔和尼日利亚奈拉。

不过,并非所有投资者都打算放弃澳元。美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据显示,期货市场上交易员持有的澳元多头头寸规模仍旧高于空头头寸,但过去一个月澳元净多头头寸的规模大幅减少了约90%。

安石投资管理有限公司(Ashmore Investment Management Ltd., ASHIM.YY)研究部负责人Jan Dehn表示,该公司正在押注比索/美元走高,而不是比索/澳元走高。他说,美国债务规模扩大将导致美元长线走软,而澳大利亚的财政状况更加健康,因此澳元会保持强势。

不过,许多投资者认为,今年左右货币走势的力量是经济增长前景而非债务状况。

Standard Life Investments的投资总监Ken Dickson选择做空澳元/比索,因为他认为中国对澳大利亚出口的需求将会放缓,墨西哥比索则会因为美国对墨西哥制成品需求的增加而获益。



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