中国央行禁止债券线下交易

发表于 2013-07-09 19:48 | 阅读 0 次阅读

中国债市监管风潮继续蔓延。中国央行周二发文要求银行间债券市场交易需通过全国银行间同业拆借中心(交易前台)交易系统达成,一旦达成交易则不可撤销和变更。此举或将遏制不能在前台交易的丙类户等的线下交易,防止故意做价行为,但在杜绝“猫腻”的同时,却也增加了正常交易的难度和犯错成本。

刊登在央行官网的公告称,中央国债登记托管结算有限责任公司(中债登,后台)和银行间市场清算所股份有限公司(清算所,后台)不得为未通过同业拆借中心交易系统达成的债券交易办理结算。

这也就意味着,曾经存在于市场的“线下交易”将被遏制。某驻深圳基金交易员称,此前,并不是所有的银行间债券交易都要走前台,比如一些丙类户不能进行前台交易,往往采取线下与交易对手签订协议,直接在后台结算的方式。

另据某基金交易员进一步介绍称,(在线下交易里)主要的交易模式是纯券过户,前台没成交,交易双方只是私下签署书面合同,随后买方银行直接转账,卖方收到款后,中债登直接纯券过户给对方债券完成交易。而这个规定出台后,“把这条路堵死了”。

但是,也有市场人士预测,新规可能会利好交易所债券,以后小产品可能倾向于走交易所路径,尤其是基金定向类产品,容易被止损的券商资管和信托产品次之。

而对于债券交易一旦达成便不可撤销和变更的新规,交易员则反应激烈。

某驻上海股份制银行交易员称:“不可撤销是杜绝某些机构故意做价格,上午做,下午撤,干扰市场正常定价,产生误导。”

但交易员们更多则认为,在正常交易中因手误或质押空券等造成的交易撤单时有发生,如果不允许撤单改单,则无形中增加了交易员的压力。“出错是正常的,大机构交易员一天都有好几十笔交易,很难保证长期一点错也不出。”某券商交易员称。

一位驻北京基金高管称,这一新规将导致低价买券(曾有人100元的债少写了个0,10元卖出了)等操作风险无法挽回;质押券押空(已卖出的券仍被做了质押)将无法交割。

对此,交易们表示,以后做交易要更仔细谨慎了,“以后的方式只能是,如果前台交易做错,则不点后台,不结算就没事;因为前台只是成交,结算需通过后台,后台不点就没法生成结算合同,亦无法进行券和资金的交割。”

上述基金高管称,显然,这会导致错误交易单被动搁置,提高交易难度,降低交易效率。

央行同时要求,获得银行间市场准入备案通知后,机构应及时向同业拆借中心及债券登记结算机构申请债券交易联网和开立债券账户。对于目前尚未与拆借中心办理联网的参与者,给予1个月的过渡期,逾期不联网者将被停止开展债券交易。

而在此之前,丙类户则不需联网。显然,这又是直指丙类户的举措。值得注意的是,商业银行以理财产品管理人的名义在银行间债市开设的银行理财户,多数为丙类户,此举或与6月银监会要求银行理财产品统一电子化登记新规一脉相承。

此外,央行要求,同业拆借中心与债券登记托管结算机构应完善信息核对,确保市场参与者、债券基本要素、债券账户、资金账户等基本信息的一致性,共享、互通债券交易、托管、结算信息。

市场人士认为,前后台信息联通可将同一债券交易的全面信息纳入统一监管、全程跟踪,防止出现漏损、改装、逃避监管等不规范的行为。

公告自发布之日起即执行。已有交易员表示,交易中心目前已不接受现券类的任何撤单、改单。

上述基金高管及某北京券商交易员的观点或能代表一些市场人士对央行此举的态度,央行这个新规应是此轮债市监管的延续,亦是债市制度建设的组成部分,但此前并未听闻征求参与者意见,令市场有些措手不及,亦有矫枉过正之嫌。

自年初,媒体相继爆出多例金融机构债券违规个案后,一轮波及债市各层面的监管风潮迅速铺开。

今年4月底,中央国债登记结算有限责任公司发通知称,暂停信托产品、券商资管以及基金专户开立银行间帐户,拉开了整顿丙类户,堵截债市利益输送渠道的序幕。目前,同一金融机构法人的所有债券账户之间的债券交易已被明令禁止。

同时,债市整顿从二级市场延伸到一级市场。国家发改委取消了企业债定价发行,改为较透明的簿记建档招标方式。同时,银行间交易商协会已着手改善非金融企业债务融资工具估值定价工作,计划引入更多报价机构,推进信用债发行利率市场化。

未来,或会有更多的监管政策陆续出台。但市场人士形象地打了个比喻,在化疗的过程中,药物的作用固然可杀死有害细胞,但也会使健康细胞受损,它无疑对身体的承受力是极大的考验。



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