投资者依然看空中资银行股

发表于 2013-07-21 17:46 | 阅读 0 次阅读

在中国银行系统“钱荒”过去一个月之后,做空人士仍坚持大规模卖出中资银行股;这表明,尽管银行股实现反弹,但投资者仍认为银行业将面临更大压力。

6月份中国大陆突然出现现金紧缺,令投资者感到恐慌,对冲基金和其他另类投资基金就开始在香港做空中资银行股。当时银行纷纷筹集资金以满足各种各样的资金需求,卖出短期债券,推动银行间利率一度升至30%,并拖累上证综合指数跌至四年低点。

银行类股的估值仍然清晰地反映出这种压力。FactSet Research的资料显示,中国九大银行中,只有三家的股价高于每股帐面价值。

在中国央行注资以缓解金融系统相关担忧之后,针对中国大型国有银行的卖盘有所减少。但针对中型银行的空头头寸仍处于高位。市场认为,中型银行的可支配现金要少得多,而且今年早些时候为增加利润而大规模放贷,在经济增长放缓之际,这些银行可能面临进一步的问题。

非国有银行中国民生银行股份有限公司(China Minsheng Banking Corp., 1988.HK, 简称:民生银行)在上个月的市场动荡中跌幅最大,高达20%。尽管该股本月回升了3%左右,但空头头寸仍处于高位。分析师们称,由于高风险的理财产品风险敞口较大,该行面临的风险最大。民生银行拒绝置评。

SunGard旗下Astec Analytics的数据显示,民生银行H股融券量达到创纪录的9.3亿股,较6月初的大约3亿股增加了两倍多。融券量通常被作为卖空量的替代指标。卖空投资者向他人借入股票然后将其卖出,期望在股价下跌后重新买入股票。

另一个指标也反映出巨大的卖空量。上周民生银行融券量占可出借股票量的比例触及100%,而且之后一直维持在该水平附近。Astec市场分析师Karl Loomes称,这表明新增的融券卖空需求吸收了几乎所有可以出借的民生银行股票。

围绕银行资产质量恶化的担忧一直很强烈。里昂证券(亚洲)(CLSA)交易及执行部门全球负责人Andrew Maynard表示,尽管一些投资者轧平了中资银行股空头头寸,但多数投资者仍保留着这些空头头寸。与做空同时存在的只有多头卖盘。

其它银行的股票也成为空头们的目标。Astec的数据显示,资产规模在中资银行中位列第五的交通银行股份有限公司(Bank of Communications, 3328.HK, 简称:交通银行)股票融券量仍处于5,200万股的异常水平,该股融券量在6月份的三周时间增加了一倍。本月早些时候,交通银行的股价跌至两年低点附近。交通银行并未回应记者的置评请求。

空头们的目标并不仅限于中资银行股。Astec的数据显示,东亚银行有限公司(Bank of East Asia Ltd., 0023.HK, 简称:东亚银行)股票融券量也在上个月显著增加,而且仍未下降。东亚银行是香港最大的本地银行之一,最近几年一直强力拓展在中国大陆的业务。该行的发言人未回应记者的置评请求。

不过,在中国央行介入市场为银行系统提供流动性之后,针对中国大陆最大银行的空头头寸减少。外界普遍认为,中国央行之所以容忍银行间市场出现流动性紧张的局面,是为了让金融系统吸取教训,明白过度放贷的风险。

投资者很快削减了针对大型中资银行的空头头寸,很大程度上是由于这些银行庞大的存款基础为其提供了充裕的流动性,而且大家普遍认为政府会对这些银行及时伸出援手,不会让他们陷入严重困境。

不过,关于中型银行,投资者对其相对较小的存款基础以及对银行间同业拆借的依赖性感到担忧。但投资者也相信,政府会救助这些银行。

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