美国普通散户投资者又将重蹈覆辙?

发表于 2013-08-16 10:17 | 阅读 1 次阅读

市场人士都在说当前美国股市的牛市行情“不被看好”,但实际并非如此。

数据显示,普通散户投资者正在回归美国股市。据美国投资公司学会(Investment Company Institute)的数据显示,美国散户投资者自今年初以来通过股票共同基金向股市投资了920亿美元。

而在去年前七个月,也就是股市处在更低水平时,他们撤出了1,800亿美元资金。

散户投资者上一次这样大举进入股市是在2007年。目前他们的投资规模要比那次高。2007年前七个月,他们向股票基金投资了850亿美元。

从定义上看,每只股票都由某人持有,也就是说,如果散户投资者在买进股票,那其他人一定在抛售股票(反之亦然)。

这里就有故事可说了。

据追踪此类情况的总部设在波士顿的咨询公司Dalbar称,美国普通散户投资者是糟糕的市场时机捕捉者。年复一年,他们一直倾向去做适得其反的事情,在市场已经上涨的时候买进股票,然后在市场已经下跌的时候卖出股票。当然他们不总是错的,但久而久之他们的过往记录难尽人意。

比如,截止2012年底的20年,标准普尔500指数年均回报率为8.21%。也就是说如果你20年前投资了10万美元,然后离开去了一个荒岛,当你返回时你会发现你不仅拿回了最初的10万元本金,还额外赚得38.4万美元。

然而,同期普通共同基金投资者(即普通散户投资者)的成绩并没有这么出色,这恰恰是因为他们持续在股市上涨的时候买进,然后在股市下跌时再次卖出。Dalbar说,同期他们的年均回报率仅为4.25%。也就是说在这段时期结束时,他们也拿回了10万元本金,但是仅获得了13万美元收益。

换句话说,他们错失了三分之二的收益。

华尔街对这类情况的标准回应是不应试图择机投资。对许多人来说,这不是最糟糕的建议。但我有两个告诫,它们都与现在的情况有关。

首先,投资顾问通常确实会告诉你要“调整平衡”,也就是说当股市上涨,你应该抛掉部分持股,买进更多债券,以恢复两者间最初的持仓平衡。当市场下跌,你就应当做相反的操作。这就是说,如果说你的起始持仓比例是股票和债券各占60%和40%,每年你应当对投资组合进行一到两次的调整使之恢复最初的平衡。

然而尽管他们没这样说,但这种策略实际上就是一种择机投资。这种策略隐含着建议你在市场上涨时卖出股票,在市场下跌时买进股票的意思。数据显示,过去这种策略是有效的,随着时间的推移,你定期调整平衡的投资组合的回报要高于你没有进行这种操作的投资组合。

因此,即便那些告诉你不要进行择机投资的人实际上多少也认为你应当这样做。

第二个告诫是更根本性的问题。就像我在前文提到的,从定义上看,每只股票必定由某人持有。所以当普通散户投资者买进股票时,他们一定是从其他人手中买入;当他们卖出股票,他们也一定是卖给了其他人。让我们把那些其他人称为“X”。当市场上涨,普通散户投资者想要入市买进,所以他们从X手中买进股票。当市场再次下跌,他们纷纷抛售股票。X此时就买回股票。

我们知道的是X一直在做择机投资,并且赚得盆满钵满。这是因为在普通散户投资者持续在高位买进低位卖出之际,X通过简单与普通散户投资者进行交易得以在低位买进在高位卖出。

就像我在上文提到的例子,在20年时间里,投资了10万美元的散户投资者错失了三分之二的收益。他本可以赚得38.4万美元,然而仅获得了13万美元的收益。另外25.4万美元的收益去哪了?当然是去了X那里。

我不能预测未来,我知道的并不比其他人多。但我知道普通散户投资者的过往记录非常糟糕。未来你可能仅仅通过与散户投资者进行相反的操作就会大赚一笔。而现在,他们正在重仓买进股票。

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