第三方投资者拯救亚洲公司于水火之中

发表于 2013-09-07 12:14 | 阅读 0 次阅读

“白衣骑士”粉墨登场。

近来一些卖空者将攻击的目标锁定在拥有亚洲业务的公司。最知名的例子是:Muddy Waters于2011年宣称多伦多上市公司Sino-Forest Corporation夸大其中国木材资产。后者晚些时候申请破产保护。

但最新的一场争斗演绎出了第三方投资者是如何打击空头的。

8月26日,加州的Glaucus Research指控新加坡上市公司中国闽中食品(China Minzhong Food)销售数据造假。该股当日停牌前,市值蒸发了近一半。

但9月2日闽中食品的最大股东伸出了援手。全球最大速食面生产商之一印多福(PT Indofood Sukses Makmur)表示,计划收购该公司尚未持有的闽中食品股票,这最终会导致闽中食品实际上被私有化。印多福的收购价甚至较闽中食品在Glaucus指控前的股价溢价10%。

闽中食品股价自此以后反弹至印多福的收购价。这可能带来一些轧空,但目前尚不清楚Glaucus是否及时平掉了空仓。印多福表示,预计此次战略性收购将给印多福和闽中食品带来双赢效应。Glaucus事件前,印多福持有闽中食品约29%的股权。

去年也发生过类似的事件。当时Muddy Waters攻击新加坡上市公司奥兰国际(Olam International Ltd., O32.SG),奥兰国际通过12亿美元的配股计划保护自己。关键时刻,当时持有奥兰国际约16%股份的新加坡政府投资控股公司淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)认购了奥兰国际的配股。淡马锡还口头支持该公司,表示很愿意再次投资奥兰。这推动奥兰国际股价回升。目前淡马锡是该公司最大股东。

大型第三方投资者给市场带来信心,更不用说提供火力打击空头。如果他们能以低价买进股票,那么他们的动机或也出于商业利益。

但保护声誉也是他们采取行动的一大动因。Muddy Waters的创始人Carson Block说,亚洲企业的董事会和外部投资者竭力保全其“脸面”。

亚洲企业典型的股权结构也给空头带来了特殊风险。自由流通股比例小致使拆借股票的成本上升,且令第三方投资者能够轻易增持,甚至私有化目标公司。据FactSet的数据,香港和新加坡股市自由流通股平均比例分别为43%和34%,而美国股市相应指标为87%。即使在美国上市公司中,中国和香港公司的平均自由流通股比例也只有43%。

对于专注于打击目标的沽空者来说,应小心提防伺机出动的第三方投资者。

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