为了追求乐趣而投资(3)

发表于 2013-11-04 09:02 | 阅读 3 次阅读

相关研究支持了他的论断。加州大学戴维斯分校(University of California, Davis)教授布拉德·巴伯(Brad Barber)及加州大学伯克利分校(University of California, Berkeley)教授特伦斯·奥登(Terrance Odean) 2011年发表的一篇论文显示,一般散户投资者挑选的股票往往会弱于大盘,即使不考虑交易费用也是这样。

两位作者写道,其中的问题包括:这些投资者的交易过于频繁,而且他们常常要与掌握更多信息的机构投资者展开竞争。巴伯说,基于美国、中国台湾和芬兰数据的研究也显示,散户投资者往往会跑输大盘。

他说,据他所知,目前还没有专门针对“逐乐投资者”的研究,但他认为针对这类投资者的研究结果应该没什么不同。从定义来看,“逐乐”账户的多元化程度可能比较低,因此风险比较大。

专家们表示,许多投资者还过于自信。斯韦德罗表示,比方说,医生通常不理解职业投资者也是具备专业技能的。斯韦德罗说,当一位医生谈论选股时,他会这样回应:“你会让我给你的病人做手术吗?”

他说,“逐乐投资者”要想知道自己算不算特别出色,就应该参照适当的指数来衡量自己的交易。比方说,如果投资者交易的是小型股,这就意味着应该以罗素2000指数,而不是标准普尔500指数为参照。

斯韦德罗说,正确地参照基准股指会给许多“逐乐投资者”带来启发。他说:“你会放弃投资,因为你会看到自己在赔钱。”

设定清晰的界限

不论盈利还是亏损,安全使用“逐乐资金”的关键都是要确保投资者不需要靠这些钱来维持生活。

先锋集团创始人约翰·博格尔(John Bogle)在2007年出版的《常识投资小书》(The Little Book of Common Sense Investing)中写道:“享受赌一把的乐趣和追逐的兴奋吧,但不要用你租房子的钱,当然也不要动用你孩子的大学教育经费和你的养老储蓄。”

博格尔写道,他所说的“乐趣投资”应该不超过一个人投资总额的5%。一些专家设定的限额更低。马尔基尔说,具体比例取决于投资者的个人状况。

投资比例错误是一大风险。斯塔特曼说,另一大风险是,比方说,一个投资者在损失了5%的资金后会想,“我离赚钱很近很近了。让我再投入5%吧。”他说,这种为求胜而不断尝试的诱惑很常见,有些人会很难抗拒这种诱惑。

投资者还要确定他们认为哪些投资种类是合理的。一些投资者更愿意将“逐乐资金”投入由积极管理型基金经理运营的多元化共同基金,而不是自己去选股。博格尔在一次采访中将这种策略称为“疾病的温和形态”。

博格尔自己也容易犯病。他有一些指数基金之外的投资,不过他说,这些投资“在我资产中的比例远没有到5%”。比方说,他投资了他儿子小约翰·博格尔(John Bogle Jr)运营的积极管理型基金──博格尔小型股成长基金(Bogle Small Cap Growth Fund)。

博格尔的儿子说,该基金的目标是产生“良好的风险调整后回报”,他还表示,他相信“这只基金能在许多人的投资组合中找到位置”。研究公司晨星公司(Morningstar)的数据显示,截至10月17日,该基金过去10年撇除费用后的年化总回报率为9.14%,而罗素2000指数的回报率为9.22%。

记住──投资是为了获得乐趣

“逐乐资金”让不同的投资者获得不同的享受。加州门洛帕克(Menlo Park) 60岁的律师艾伦·斯特恩(Alan Stern)将挑选个股视为“苦工”。但斯特恩将可投资资产的一小部分放在一个追随乔尔·格林布拉特(Joel Greenblatt)投资策略的账户中,格林布拉特曾写过有关如何跑赢股市的文章。

斯特恩这样做是“出于好奇心”,他想用实践来检验格林布拉特的理论。他说:“我认为自己能付得起这么多钱来检验这些理论。”他说,即使他发现这些理论真的管用,他也不会在所有投资中运用该策略,而是会把多数资金投入传统指数基金。

一定要记住,不管投资者如何定义,“逐乐”账户都应该是为了给人以乐趣。如果“逐乐资金”不能再让人从费力挣得的钱中获得乐趣,也许就是该就此停手的时候了。

不要太把自己当回事。如果你照镜子的时候觉得镜子里对你咧嘴笑的是沃伦·巴菲特(Warren Buffett),这也许就是在警告你可能要做蠢事了。

毕竟,一些投资者可能会觉得研究一家公司或者尝试判断下一步会发生什么所带来的智力挑战很有意思。他们也可能喜欢梦想随心所欲地购物──还有,如果理论被证明是正确的,用赚来的钱购物。

不过,也许有一些在长期内积累财富的更可靠途径。博格尔认为还有比“逐乐投资”更大的乐趣,这就是退休后一觉醒来说:“有意思,我现在什么也不用担心了。”

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